文/刘振涛

又有新股上市首日破发了！

【资料图】

4月4日，A股市场有4只新股上市，2只科创板新股，2只创业板新股。4只新股上市首日涨幅不一，其中，创业板两只新股科源制药（N科源）、国泰环保（N国泰环）双双破发，国泰环保的跌幅比较大。

市场开盘后，国泰环保急速下挫，一度跌幅超过13%。截至发文，国泰环保跌12.38%，最新股价为40.42元，最新总市值为32.34亿元。

根据创业板的打新规则，打新者中一签可以申购500股。国泰环保的发行价为46.13元/股，中一签的成本为2.3万元。今日国泰环保上市首日股价下跌12%，意味着打新者中一签或将亏损2800多元。

国泰环保发布的发行结果公告显示，网上投资者弃购数量为493327股，弃购金额为2275.72万元；网下投资者弃购数量为3732股，弃购金额为17.22万元。网上弃购的投资者多数为普通股民，网下弃购的投资者是被监管部门暂停了创业板IPO网下配售的投资者，主要是私募基金。

国泰环保此次创业板上市的保荐人和主承销商是国信证券，投资者弃购的部分将由国信证券包销。国泰环保上市首日破发，国信证券包销的部分也出现亏损。

国泰环保上市首日破发，可能与发行估值较高有关。

资料显示，国泰环保的主营业务为专业从事污泥处理、成套设备销售与水环境生态修复；主要产品有污泥处理服务、成套设备销售、水环境生态修复。

2022年全年，国泰环保实现营业收入3.76亿元，同比增长13.86%；实现净利润1.49亿元，同比增长5.84%.

根据国泰环保发布的公告，国泰环保的发行市盈率为29.3倍。国泰环保属于“N77生态保护和环境治理业”，该行业最近一个月平均静态市盈率为18.89倍。国泰环保可对比的上市企业静态市盈率（扣非后）均值为31.78倍。

可以看到，国泰环保的发行市盈率略低于可对比公司，但是远高于行业平均值。

国泰环保自己也表示，公司发行市盈率高于行业近一个月平均值，低于同行业可比公司 2021 年平均扣非后静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。

据了解，国泰环保最初上市地并非创业板，而是科创板。数据显示，2020年底，国泰环保递交了招股说明书，拟在科创板上市。在证监会受理后，对国泰环保进行了两轮问询。

根据当时的问询报告，我们发现在上交所两轮问询中，多次要求国泰环保解释说明科技属性，其中涉及到业内主流技术与公司核心技术在境内外市场及不同应用领域的应用情况、技术先进性在市场推广和经营业绩等方面的体现、公司各项发明专利在公司技术体系中的作用及形成主营业务收入的具体情况等。并要求公司及保荐机构说明公司是否符合科创板的定位。

在经过两轮问询后，国泰环保于2021年8月主动撤回了科创板上市申请，科创板上市失败。科创板上市失败后，国泰环保开始转战创业板上市。

我们了解到，在公司创业板IPO时，国泰环保被问及了科创板受理后撤回申请的原因。

国泰环保表示，公司和保荐人就科创属性与上交所科创板审核中心沟通后认为，公司相较于信息技术、高端装备、生物医疗等领域，自身技术的“硬科技”属性不够突出。

转战创业板后，国泰环保成功上市了，不过上市首日股价就破发了，后市国泰环保二级市场股价如何呢？有待时间验证。

对于创业板新股国泰环保今日上市破发，你怎么看呢？